我們梳理、分析了2013年飼料行業(yè)10家樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),希望藉此能夠?qū)︼暳闲袠I(yè)未來的發(fā)展方向窺探一二,對(duì)投資者未來把握飼料行業(yè)的投資機(jī)會(huì),提供一些參考和幫助。
2013年飼料行業(yè)整體銷量下滑,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈
2013年全國(guó)總計(jì)飼料銷量19100萬噸,略低于2012年銷量19400萬噸,同比下降了1.8個(gè)百分點(diǎn),出現(xiàn)了10多年來的首次下降。飼料企業(yè)各自的發(fā)展戰(zhàn)略也顯得更為不同。規(guī)模不是很大的飼料企業(yè)繼續(xù)多元化發(fā)展,比如天康生物繼續(xù)加強(qiáng)在疫苗領(lǐng)域的發(fā)展,天邦股份開始進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè),而大型飼料企業(yè),有些通過營(yíng)銷費(fèi)用大幅投入和對(duì)經(jīng)銷商的資金支持,獲得收入的大幅增長(zhǎng),有些通過更專注發(fā)展單一品類飼料獲得盈利能力大幅提升。
行業(yè)整體盈利能力下降,大公司優(yōu)于小公司
飼料上市公司的盈利能力出現(xiàn)下降,2013年平均ROE9.09%,較2013年下降1.38個(gè)百分點(diǎn)。從各個(gè)公司看,大企業(yè)的盈利能力更強(qiáng)。從公司盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)來看,凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)較好的有通威、海大、大北農(nóng)、新希望、天邦和天康生物;杜邦分析反映出影響ROE最大變量的是凈利率。通威、海大、大北農(nóng)、新希望、天邦和天康生物占據(jù)著行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。可以說大公司在盈利能力已走在了行業(yè)的前面。
銷量下降,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不降反升,飼料行業(yè)上市公司毛利率在提升。飼料銷量小幅下降,與行業(yè)狀況相同。但是行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s逆勢(shì)增長(zhǎng)7%,因此行業(yè)毛利率較去年提升了0.81個(gè)百分點(diǎn)。這反映出飼料企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端發(fā)展。
資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平
2013年行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均水平為2.31次,通威公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平為2.83次,處于行業(yè)最高水平;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率新希望處于行業(yè)最高水平。新希望在應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)情況也同樣表現(xiàn)最好。
經(jīng)營(yíng)費(fèi)用產(chǎn)出額
2013年10家飼料企業(yè)的單位經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(期間費(fèi)用)收入產(chǎn)出額平均值為14.12元,比2012年16.37元降低2.25元,新希望、正邦、海大處于前三位,分別為20.82元、18元、14.88元。同業(yè)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用毛利產(chǎn)出額平均值為1.23元,天康生物和大北農(nóng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用毛利產(chǎn)出額較高,均為1.37元。
償債能力
2013年末,資產(chǎn)負(fù)債率下降最多的是通威,最低為金新農(nóng)19%,流動(dòng)比率最低為正邦科技。僅從流動(dòng)比率安全角度看,海大、天康生物、大北農(nóng)、金新農(nóng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略低。但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)除財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)本身外,還取決于公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和盈利水平、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)融資環(huán)境的影響。
我們通過各種指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。排名前三位的是通威股份、大北農(nóng)和海大集團(tuán);排名后三名為正虹科技、正邦科技和金新農(nóng)。相對(duì)于2012年,財(cái)務(wù)指標(biāo)改善最明顯的是通威股份,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
來源： 畜牧商城—海通證券
