根據最新的調研情況,我們認為3Q14(編者注：14年第三季度，以下類推)雙匯肉制品出貨量下滑,除了產能利用率不足、產品老化、渠道庫存高的影響之外,還有可能是經營環節惡化逼迫部分餐飲等加工渠道使用了更低成本的中小品牌肉制品。
雙匯下一步可能從產品結構、銷售網絡、營銷推廣等方面進行大的改革,目標還是做大銷量產生規模效益,具體的改革可能包括:產品結構上,一、與史密斯菲爾德合作推廣美國工藝、美國原料、美國品牌的肉制品;二、圍繞酒店、快餐、團餐、配餐的需求特點開發預制產品、中式菜肴等產品向家庭餐飲消費轉變;三、推出包裝、口味差異化的新產品;四、培育好已經上市的次新產品包括:椰果烤香腸、脆骨多香腸等;五、從口味、包裝等方面改良老產品。銷售網絡改革方面,雙匯已經在傳統的快消渠道(商超、批發、餐飲加工廠等)發展多年較成熟,下一步與互聯網平臺企業合作,進入電商流通渠道符合消費發展趨勢;營銷推廣方面,考慮到消費者需求要進一步細分,細化子品牌,將高檔、中檔產品按照高溫、低溫甚至不同的渠道來分別運作,同時,借助外部專業團隊的力量來提高營銷的效果,都會給公司的經營管理注入新力量。
肉制品與史密斯菲爾德合作:猜測最快將在3Q15開始。
2014年雙匯與史密斯菲爾德完成33億關聯交易目標可能性較小，但中長期看合作優勢會逐步顯現。與史密斯菲爾德合作，雙匯將主要從兩方面受益,一是在美國豬價相對有成本優勢時，進口原料豬肉、豬下水等;二是使用史密斯菲爾德的品牌銷售冷鮮肉、肉制品等。2014年,公司僅使用其品牌銷售冷鮮肉，并無肉制品。高毛利率的肉制品業務合作2015年將會展開,從產能投放節奏來看,推測最快將在3Q15開始會在市場上看到史密斯的產品。
鮮凍品：對俄出口15年占比可能仍小,法制完善新網點放量會加快。
按照4Q14三個億出口額、豬肉價格20元/公斤計算,四季度單月出口量約為5,000噸,雙匯目前對俄出口量呈現逐月擴大的趨勢,按照一個月1萬噸估算,2015年最多可以達到12萬噸,相對于2014年約170萬噸的鮮凍品產銷量來算,占比不足10%,收入貢獻仍較小。1H14雙匯鮮凍品渠道建設推測應是超額完成目標,全年實現新增12,000個網點應無憂,我們估計1H14新增渠道數量在6000家以上,增量結構上,盈利能力強的特約店占比最大, 其次是商超和餐飲加工廠渠道,農貿市場渠道拓展稍落后。但由于下游企業凍肉庫存量較大且肉制品銷量增速放緩、以及新建渠道市場開拓需要時間等因素,新開網點轉化成實際銷量的速度比我們預計的要慢,但隨著政府對依法治國政策的落實,地方保護主義等干擾因素消除,網點開拓和新開網點放量速度應會加快。
來源： 畜牧商城—平安證券
